Фейсбук в 2017: рост выручки, борьба с фейковыми новостями и налоги
31 января Фейсбук опубликовал пресс-релиз с финансовыми результатами за 2017 год. Я прочитал за вас пресс-релиз и отчетность — вот что произошло в 2017 году и на что смотреть дальше.
Берем пресс-релиз с финансовыми результатами и презентацию с официального сайта Фейсбука для инвесторов и начинаем.
Рост активных пользователей замедляется
Фейсбук увеличил количество активных пользователей в течение дня на 174 млн человек — с 1,2 млрд в 2016 до 1,4 млрд в 2017 году. Однако в течение каждого квартала 2017 года темп роста активных пользователей падал.
Рост активных пользователей в Фейсбуке 2016, млн чел. 2017, млн чел. Рост 1 квартал 1090 1284 18% 2 квартал 1128 1325 17% 3 квартал 1179 1368 16% 4 квартал 1227 1401 14%Выручка от рекламы растет
Фейсбук увеличил за год выручку от рекламы на 47% — с 26,9 млрд до 39,9 млрд долларов. Самый большой рост произошел в США и Канаде, где в Фейсбуке сидят ⅔ населения.
Проблема в том, что на США и Канаду приходится 49% выручки от рекламы, а рост количества пользователей подходит к пределу — если суммировать население двух стран, то получим 359 млн человек. Фейсбук в месяц посещают 239 млн человек из Северной Америки. То есть когда-то в Фейсбуке будут сидеть все возможные люди из обеих стран и приток новых людей прекратится. Останется только повышать выручку в пересчете на одного пользователя. Посчитаем, как с этим дела сейчас.
Переносим данные в таблицу.
Рост выручки от рекламы с одного пользователя из США и Канады 2016 2017 Рост 1 квартал 11,8 $ 16,5 $ 40% 2 квартал 13,6 $ 18,9 $ 38% 3 квартал 15,0 $ 20,6 $ 37% 4 квартал 19,2 $ 26,2 $ 37%Рост на 38% за один год впечатляющий, но если смотреть по кварталам, то началось медленное падение. Посчитайте этот показатель для Европы и других регионов — там темп растет.
Борьба с фейковыми новостями
Фейсбук почти в два раза увеличил штат сотрудников службы поддержки и безопасности — сейчас их 14 тысяч. С 2017 года компания использует искусственный интеллект для борьбы с фейковыми новостями — в 2018 году Фейсбук планирует улучшать систему.
По оценкам руководства общая сумма расходов увеличится на 45—60% в 2018 году. Нам, инвесторам, все равно, сколько компания будет тратить — нас интересует рост доходов компании за вычетом расходов на бизнес. Для этого посчитаем операционную маржу — показатель доходности компании от основной деятельности. Больше — лучше.
Операционная маржа Фейсбука по итогам 2017 года Показатель 2016 2017 Операционная прибыль 15 211 млн $ 20 203 млн $ Выручка 27 638 млн $ 40 653 млн $ Операционная маржа 55% 49,6%Операционная маржа серьезно упала, но результат все равно впечатляющий. Для сравнения: у «Эпл» — 15%, у «Микрософта» — 30%. Считайте операционную маржу в ближайшем квартальном отчете — вдруг доходы Фейсбука начнут проседать из-за расходов.
Единоразовый налог
Фейсбук заплатил 2,3 млрд долларов единоразового налога на иностранную прибыль в 4 квартале 2017 года. Квартальная прибыль не пострадала, но роста по отношению к 3 кварталу не было.
Американские компании платят единоразовый налог. Как это отразилось на «Эпле», «Микрософте» и «Интеле»
Руководство ожидает, что в 2018 году налоговая ставка будет 18%, раньше платили по ставке 21—23%. Уменьшение налоговой ставки поможет Фейсбуку оставлять больше денег у себя — отлично, учитывая растущие расходы.
Собираем данные для мультипликаторов
Финансовые показатели берем из пресс-релиза Фейсбука — их не проверили аудиторы, информация может измениться. Собираем данные.
Я взял рыночную капитализацию с Ycharts.com за 5 февраля 2018 года. Переносим данные в таблицу.
Результаты Фейсбука за 2017 год Показатель Сумма, млн $ Прибыль до налогов 20 594 Чистая прибыль 15 934 Проценты уплаченные 391 Денежные средства и их эквиваленты 8079 Обязательства 10 177 Капитал 74 347 Амортизация 3025 Капитализация 550 210Я буду использовать следующие мультипликаторы.
P/E — отношение рыночной капитализации к прибыли. Показывает, за сколько лет компания себя окупит. Хороший результат для американского рынка — 5—20.
P/BV — отношение рыночной капитализации к капиталу компании. Помогает понять, сколько денег придется на инвестора в случае банкротства. Если показатель больше единицы — всем не хватит.
EV — стоимость компании с учетом всех источников финансирования — от инвесторов и кредиторов. Уменьшается на денежные средства, потому что за счет них можно уменьшить долг.
EBITDA — показывает, сколько компания зарабатывает чистых денег без учета налогов, процентов по кредитам и амортизации.
EV/EBITDA — аналог P/E , только учитывает больше данных.
Долг/ EBITDA — отражает количество лет, необходимое компании, чтобы погасить весь свой долг.
ROE — доходность акционерного капитала в процентах годовых. Формула: чистая прибыль / капитал.
Чтобы посмотреть, как мы считали мультипликаторы, загляните в наш расчет.